📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次交流主要分享了对黄金和电解铝板块的投资观点。黄金方面，受美元强势及美联储鹰派预期压制，短期处于纠结期，但中期仍有配置价值；电解铝方面，尽管宏观环境有压力，但基本面健康，呈现“淡季不淡”特征，估值已进入布局区间。
行业主线：
- 黄金逻辑：金价受美联储加息预期和美元指数驱动，目前处于压力测试期，核心关注 PCE 数据及非农就业数据的边际变化。
- 电解铝逻辑：铝价在宏观压制下回调，但基本面支撑强，出口韧性好，整体库存维持低位。
关键变化与分歧：
- 宏观定价分歧：市场对美联储年内加息次数（2次 vs 3次）存在分歧，导致流动性资产波动较大。
- 铝需求预期：市场此前对内需及海外放量较为悲观，但实际数据显示需求韧性强于预期，且供应端存在下滑。
受益方向与风险：
- 受益方向：金价在 3500-4000 附近企稳后的黄金股配置；电解铝在 PE 和股息率具备性价比后的布局机会。
- 核心风险：美联储超预期加息导致美元持续走强；铝需求恢复节奏低于预期。