MLCC 行业十问十答：AI 驱动量价齐升，景气周期预计延续至 2028 年

摘要： 本报告通过“十问十答”形式深入分析 MLCC 行业，认为在 AI 算力需求爆发、产品价值量提升及供给端转产滞后的共振下，行业将迎来新一轮景气周期。预计原厂将迎来全品类涨价，且供需缺口将至少维持至 2028 年（乐观至 2030 年）。

行业主线：

1. AI 驱动量价齐升：AI 服务器功耗与密度升级带动高容 MLCC 需求激增，单机柜价值量大幅提升（如 VR200 较 GB300 增长 182%），驱动行业利润中枢上移。
2. 供给端结构性短缺：高端产能扩产周期长（1.5-2 年），短期依赖消费端产能转产，导致消费级中低容产品出现“被动上涨”的产能挤出效应。

关键变化与分歧：

1. 周期特性差异：本轮周期由 AI 需求驱动，呈结构性分化（高端 > 中端 > 低端），技术壁垒更高，且持续时间预计显著长于 2018 年的消费电子驱动周期。
2. 原厂调价节奏：日韩原厂目前调价较为谨慎，预计 2026H2 供需缺口实质显现后将迎来第一波全品类涨价，幅度约 30%-50%。

受益方向与风险：

1. 受益方向：掌握高端技术的海外龙头厂商（量价齐升、利润率改善）及受益于订单外溢的国产厂商。
2. 核心风险：AI 落地不及预期、价格上涨低于预期、海外产能落地提速或国内扩产导致行业竞争加剧。