📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告构建了 AI 时代下的汽车投资研究框架，认为汽车工业的制造能力正成为 AI 基础设施（AIDC）和具身智能（人形机器人）的关键支撑，投资逻辑已从单纯的销量驱动转向“AI+汽车”的多元化增长。
行业主线：
- 乘用车：内需 Beta 承压，结构 Alpha 是关键；出海成为主要增量，技术路线向大电池混动与高端化演进。
- AIDC 配套：算力需求驱动数据中心建设，汽车零部件企业在发电侧（往复式燃气发电机、SOFC）和散热侧（液冷系统）具备技术同源优势，有望突破增长天花板。
- 智能化与机器人：Robotaxi 商业化在即，人形机器人处于爆发前夕，重点关注具备量产能力的国产供应链。
- 商用车：重卡依赖以旧换新和新兴市场出口，天然气及新能源重卡渗透率持续提升。
关键变化与分歧：
汽车零部件企业不再局限于传统车内应用，开始向 AI 数据中心等新增长赛道跨界，其系统工程能力、成本控制和量产能力成为核心竞争力。
受益方向与风险：
- 受益方向：出海领先的整车厂、AIDC 液冷与发电配套供应商、人形机器人核心零部件厂商。
- 核心风险：原材料价格上涨、汽车行业整体景气度下滑、人形机器人技术进展不及预期。