📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为中金公司组织与指南针管理层的交流，重点讨论了公司金融信息服务的销售策略、持牌子公司（麦高证券、先锋基金）的展业进展、合规获客及海外扩张计划。
核心观点/结论：
- 业务稳步增长：金融信息服务收入和现金流保持稳步增长，获客成本基本稳定，2025年新增用户量增长可观。
- 子公司展业推进：麦高证券的资管和投行业务已完成验收并展业，两融业务仍在等待验收；先锋基金目前重点在完善公司治理，展业同样需等待监管验收。
- 战略新增长点：公司已在香港注册互联网信息服务公司“北极星”，计划尝试性拓展海外业务。
经营与财务要点：
- 销售节奏：维持一四季度销售高端产品、二三四季度销售终端产品的节奏，不随短期市场交易量波动而临时调整。
- 利润波动原因：净利润率提升空间受限主要是因为对麦高证券和先锋基金的资本金注入及赋能投入费用较高。
- 财务细节：母公司尚未履约负债约9.2亿元，其中预计在2026年确认收入约为3.96亿元。
- 券商市占率：麦高证券在北京辖区的市占率排名有所提升，用户增长主要来源于指南针软件的导流。
催化剂与风险：
- 催化剂：麦高证券两融业务验收通过、先锋基金恢复展业、海外业务实质性落地。
- 风险：监管对直播/短视频获客的政策进一步收紧、子公司展业进度低于预期、持续资本金投入带来的财务压力。