📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年锂电行业的整体景气度，认为板块在 25Q3 确立反转后，各环节基本面持续修复，整体上行基调有望延续，并重点探讨了钠电池产业化应用带来的新机遇。
行业主线：
- 锂电板块景气度回升：需求端受海外电动化提速及全球储能放量驱动维持高增，供给端扩张趋于理性，龙头企业稼动率高且利润端已确立向上趋势。
- 钠电产业化进程加速：钠电池凭借资源丰富、成本低、安全性和低温性能优势，在储能、低速车等场景潜力显著，正处于从技术验证向规模化商用过渡的爆发期。
关键变化与分歧：
- 产业链环节分化：电池环节预计 Q3 利润端起色；正极材料中铁锂修复强于三元，行业竞争由规模转向技术比拼（如高压实技术）；负极环节盈利核心在于石墨化自给率；电解液维持寡头垄断格局；隔膜价格基本触底。
- 钠电技术路线：聚阴离子路线凭借安全性与长寿命在储能领域占据主导；层状氧化物路线在能量密度上更具优势，适用于微型电动车等动力场景。
受益方向与风险：
- 受益方向：出海布局领先的电池厂商、具备一体化优势的高端正极厂商、能实现石墨化自给并切入硅碳负极的标的，以及钠电产业链中硬碳负极、层状正极及电芯的核心厂商。
- 核心风险：需求增长不及预期、行业竞争加剧、公司盈利改善不及预期、地缘政治影响及新技术产业化进程不及预期。