📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年汽车行业中期投资策略进行分析，整体维持“超配”评级，建议采取“总量谨慎、结构择优”的配置思路。报告认为整车板块目前深陷“增收不增利”困局，盈利修复尚需时日，但智能化主线逻辑坚挺，高阶智驾、Robotaxi 及激光雷达赛道正迎来商业化放量与渗透率提升的黄金期。
行业主线：
- 行业业绩承压：2026Q1 汽车板块营收微增但归母净利润大幅下滑 22.30%，价格战导致利润端承压，呈现显著的“增收不增利”特征。
- 智能化加速渗透：L2++ 及以上高阶智驾渗透率快速攀升，Robotaxi 正从技术验证期跨向商业化放量期，头部企业单车经济模型（UE）陆续转正。
- 激光雷达需求爆发：成本下探驱动渗透率飙升，叠加 AEB 强制性国标推进，激光雷达战略地位强化；同时，泛机器人赛道已成为激光雷达的“第二增长曲线”。
关键变化与分歧：
- Robotaxi 成本拐点：无人车制造成本大幅下降（如第六代无人车降至 20 万元区间），预计 2026 年综合服务成本将逼近传统有人出租车。
- 竞争格局分化：激光雷达市场形成禾赛与华为双寡头格局，头部企业依托规模效应跨越盈亏平衡点。
受益方向与风险：
- 受益方向：建议关注具备车规级量产能力、深度绑定头部客户且成本控制优异的智能化零部件企业。
- 核心风险：市场竞争加剧、汽车产销量不及预期、政策推进不及预期、原材料价格波动及海外关税风险。