📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告聚焦于国产商用航空发动机的产业化进程，重点分析了 CJ-1000A 发动机的适航取证关键节点及其对 C919 交付速度的潜在驱动作用。报告认为，随着国产动力攻坚提速，供应链将迎来从研发向批产的重大转变，尤其是核心机与涡轮叶片等高壁垒环节将展现出极高的投资价值。
行业主线：
- 适航取证驱动量产拐点：CJ-1000A 预计 2027 年迎来适航取证，这将消除对海外发动机供应的依赖，打破交付瓶颈。
- 核心环节价值凸显：核心机凭借其“派生发展”模式具有极高的技术密度与应用潜力；涡轮叶片作为典型的时寿件，在极限工况下的稀缺性使其在前后市场均具备强议价能力。
- 两机供应链协同：航发与燃机供应链高度重合，全球范围内动力系统紧缺，国内供应商有望在产能缺口中获得份额提升。
关键变化与分歧：
- 攻坚节奏超预期：2026 年起采取“战时机制”狠抓落实，市场对国产发动机突破的决心和速度认知可能不足。
- 供给端刚性约束：全球涡轮叶片产能受熟练技工短缺影响，扩产缓慢，导致发动机生产进度落后于飞机机身。
受益方向与风险：
- 受益方向：看好单元体核心机供应商（如航发动力）以及涡轮叶片、CMC 材料等高壁垒零部件供应商（如万泽股份、华秦科技、中航高科）。
- 核心风险：适航认证进度不及预期，导致批产延后；大飞机整体交付节奏低于预期。