海思科动态跟踪报告：肿瘤自免同步出海，国际化再下一城

摘要： 本报告点评海思科与 Nuvectis 签订的 HSK42360（BRAF抑制剂）和 HSK39297（CFB抑制剂）全球独占许可协议，认为公司在肿瘤与自免领域的国际化进程进一步加速。

核心观点/结论：

1. 海外授权进展：公司将获得 4000 万美元首付款及最高 14.21 亿美元里程碑付款。
2. 产品竞争力：HSK42360 为下一代 BRAF 抑制剂，具备“透脑+克服耐药”的 BIC 潜力；HSK39297 为全球第二 CFB 抑制剂，在 PNH 等适应症上具有口服依从性优势，有望快速推进海外注册。

经营与财务要点：
预测 2026-2028 年每股收益分别为 0.54、0.76、0.92 元。采用 DCF 估值法，给予目标价 70.11 元，维持“买入”评级。

催化剂与风险：

1. 催化剂：创新药管线的临床研究进展及 FDA/EMA 的注册进度。
2. 风险：创新药研发失败、商业化不及预期、市场竞争加剧及医保政策变化。