📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 德意志银行对甲骨文（Oracle）2026 财年 10-K 年报进行点评，维持“买入”评级，目标价 300 美元。报告重点分析了 RPO 的强劲增长、资产投资规模以及人力成本的优化情况。
核心观点/结论：
维持“买入”评级。极强的 RPO（剩余履约义务）增长显著增强了业绩可见度，证明市场需求旺盛，未来达成目标的关键在于能否通过持续执行为客户提供增量产能。
经营与财务要点：
- RPO 表现强劲：季度 RPO 净增 854 亿美元，总 RPO 达 6380 亿美元。其中，cRPO 季度增长约 120 亿美元至 790 亿美元，同比增幅约 73%，对未来 12 个月营收指引的覆盖率高达 88%。
- 资产规模与产能储备：截至财年末，计算机、网络及设备总资产达 600 亿美元，同比增长 97%；在建工程（CIP）资产约 400 亿美元，同比大幅增长 142%，预示未来 OCI（甲骨文云基础设施）增长将进一步加速。
- 人力成本优化：公司总人数降至 14.1 万人，同比下降 13%，各业务职能均有削减，有助于通过运营杠杆抵消毛利率压力并支撑营收增长。
催化剂与风险：
催化剂在于大量在建工程（CIP）资产在未来几个月转入正式服务阶段，从而推动 OCI 收入加速。潜在风险包括资本开支转化为收入的节奏不及预期及成本结构波动。