📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告由摩根士丹利发布，重点分析中国人形机器人行业的商业化进程。报告上调了2026年中国人形机器人的出货量预期至5万台（原预期2.8万台），并预计到2030年将达到44.6万台，市场规模在2026年达到20亿美元，2030年达到150亿美元。
行业主线：
- 商业化进程加速：行业重心正从技术演示转向商业价值创造，应用场景扩展至生产线、分拣线及商业服务，且全尺寸人形机器人的出货占比将逐年提升。
- 政策端强力支撑：机器人被纳入“十五五”战略性新兴产业；工信部与国资委推动2026年底前形成万台级部署能力，且国企（如国家电网）已出现实质性大额订单。
- 供应链量产准备：核心零部件供应商（如谐波减速器、行星滚珠丝杠）正积极扩产以应对2026-2027年的量产爬坡。
关键变化与分歧：
- 出货量预期上修：基于商业化验证、政策支持及供应链反馈，大幅提升短期出货预测。
- 成本趋势：预计2026年综合平均售价（ASP）将下降15%，但随全尺寸机器人占比增加，2027-2028年ASP将小幅回升。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备量产能力和核心技术壁垒的零部件厂商，特别是谐波减速器、丝杠及线性执行器供应商。
- 核心风险：商业化落地节奏慢于预期、投资回报率（ROI）不足、技术路线变更导致主流方案失效，以及激烈的价格竞争。