📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告总结了大摩全球宏观论坛关于“解码新美联储”的讨论，重点分析了新任美联储主席 Warsh 减少“前瞻性指引”的政策转向对货币政策路径、利率波动性以及全球资产配置的影响。
核心观点：
- 美联储政策转向：新任主席旨在通过减少前瞻性指引来增强决策的灵活性，这将导致利率波动性上升，市场信号的引导作用将更加凸显。
- 利率与抵押贷款策略：建议在利率曲线上采用 SFRZ6M7 扁平化交易以应对鹰派风险定价；在抵押贷款（Mortgages）上采取战术性减持。
- 权益市场看法：认为企业盈利仍是本轮牛市的核心驱动力，盈利的韧性足以抵消因政策不确定性或紧缩货币政策带来的估值压力。
论据支撑：
- 政策逻辑：主席 Warsh 强调将确保价格稳定，但刻意不对政策路径提供明确指引，旨在让市场通过价格发现来传递信息。
- 交易逻辑：目前市场对油价冲击和 AI 驱动的工业复苏导致的鹰派尾部风险定价过高，SOFR 曲线存在套利空间。
- 市场表现：欧股目前处于季节性低谷，且其敏感度与美联储政策高度相关，但整体广度恢复缓慢。
局限性/风险：
- 财政风险：若中期选举前出现大规模财政刺激，可能会推高近期通胀预期，挑战当前的利率观点。
- 波动风险：前瞻性指引的缺失可能在短期内导致市场出现非理性的剧烈波动。