大类资产配置周报：风险资产逐步迈进“顺风期”

摘要： 本报告分析了大类资产的配置逻辑，认为随着美伊局势降温及美国通胀压力缓解，风险资产正逐步进入“顺风期”，短期推荐资产配置顺序为股票 > 商品 > 债券 > 美元。

核心观点：

1. 配置优先级：短期推荐股票 > 商品 > 债券 > 美元。建议继续增加股票配置比例。
2. 细分资产看法：商品方面，原油维持弱势，有色及贵金属有望企稳上涨；债券方面，美债收益率或见顶回落；汇率方面，美元或将逐步筑顶。

论据支撑：

1. 宏观与流动性：美伊局势降温促使油价年内见顶，美国CPI读数大概率达峰。尽管美联储新任主席沃什首秀后的点阵图偏鹰派，但市场对加息的激进定价存在修正空间。
2. 经济动能：全球、美国、中国的花旗经济意外指数显示经济动能边际企稳，中国30大中城市商品房成交及半钢胎开工率亦有企稳迹象。
3. 资产比价：A股相比中债和港股仍具有配置性价比，且金铜比显示铜具有较高配置价值。

局限性/风险：
美联储加息预期进一步升温、霍尔木兹海峡复航不及预期、市场波动率大幅抬升等风险。