📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了当前消费电子行业呈现的“景气分化”与“结构重塑”特征，认为虽然存储芯片供应紧张显著影响智能手机出货，但底层半导体需求仍有支撑，且新兴终端与汽车电子提供结构性机遇，维持行业“领先大市”评级。
行业主线：
- 底层需求支撑：全球及中国半导体销售额同环比延续增长，受益于 AI 和新能源汽车的拉动。
- 终端出货承压：存储价格高企及地缘风险导致智能手机出货量下滑，预计 2026 年全球出货量将同比下降 13.9%。
- 汽车电子驱动：新能源汽车销量高增，带动单车 PCB、电容、电感等电子元器件价值量提升。
关键变化与分歧：
- 形态演进：行业重心正从传统智能手机向折叠屏手机（AI 落地最佳载体）、AI 智能手表、XR 眼镜等新兴形态转移。
- 市场洗牌：成本压力加速行业洗牌，具备高端品牌溢价和供应链整合能力的龙头厂商抗风险优势凸显。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备供应链整合优势与客户黏性的核心零部件厂商（如蓝思科技）；布局折叠屏、AR 眼镜等增量环节的光学及精密结构件企业（如水晶光电、领益智造）。
- 核心风险：存储价格波动、行业竞争加剧、新品落地及技术发展不及预期、经贸摩擦等外部风险。