巴克莱美国股票策略：在不确定性中上调标普500目标价至7800点

摘要： 巴克莱上调标普500指数（S&P 500）2026年目标价至7800点，并将2026财年每股收益（EPS）预期从321美元上调至337美元。报告认为尽管宏观环境复杂且伴随不确定性，但整体风险平衡仍偏向建设性。

核心观点：

1. 目标价与EPS上调：基于盈利前景的改善，上调2026年标普500目标价至7800点，预计2026财年EPS增长约21%至337美元，并初步设定2027年目标价为8800点。
2. 板块评级调整：维持TMT、工业和公共事业为“积极（Positive）”；将金融和医疗保健下调/上调至“中性（Neutral）”；维持对消费板块的“消极（Negative）”看法。
3. 投资逻辑：盈利增长是推动股价上涨的主力，而估值端则因AI资本支出规模、资金筹措及货币化时间表的不确定性而被小幅下调。

论据支撑：

1. 盈利动力强劲：1Q26财报季表现强于预期，AI相关需求持续转化为TMT行业的盈利增长。
2. 宏观支撑：劳动力市场强劲降低了衰退风险，工业生产回升，且AI资本支出由超大规模云厂商驱动，将带动下游产业链。
3. 估值逻辑：虽然名义收益率和通胀带来压力，但只要盈利端能持续交付，牛市逻辑依然成立。

局限性/风险：

1. AI投资周期压力：关注模型进展、电力供应以及融资组合复杂化可能带来的AI资本支出压力。
2. 宏观因素：美联储利率路径的波动、通胀回升以及美国消费者购买力下降导致的消费端压力。
3. 估值风险：收益率与股票的相关性转负，更高的收益率可能对估值和流动性产生限制。