📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文分析了在国产大模型商业闭环逐渐形成、算力需求持续释放的背景下，国产算力产业链的高景气度态势。结合 MWC 26 展会反馈，指出当前信创市场对服务器需求旺盛，但受限于国产芯片及 AI 光纤产能紧缺，导致大量订单积压。
行业主线：
- 需求端爆发：国产模型在架构和适配上实现代际跃迁，商业闭环形成推动算力需求从“模型训练”向“应用推理”侧外溢。
- 资本开支提升：阿里巴巴、腾讯、字节跳动等头部 CSP 显著增加 AI 领域投入，资本支出规模大幅提升，尤其在国产芯片交付后投入将进一步增加。
- 竞争维度转移：算力竞争核心已从单芯片峰值性能转向芯片、软件生态与系统级集群的综合效率优化。
关键变化与分歧：
- 供需错配严重：服务器订单积压（如联想提及的 1500 亿订单）以及 AI 光纤产能紧缺（扩产需 18 个月）成为短期核心瓶颈。
- 国产化适配加速：在海外芯片受限背景下，信创需求与大模型迭代共振，推动本土 AI 芯片厂商加速适配并量产。
受益方向与风险：
- 受益方向：建议关注国产芯片、AI 服务器、液冷散热、交换机等重点环节。重点提及盛科通信（交换芯片已实现规模量产）和领益智造（液冷产品持续批量交付）。
- 风险：国产芯片交付进度低于预期、终端资本开支波动、核心部件成本下降不及预期。