📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次交流围绕 AI 浪潮对半导体行业的影响及下半年投资布局展开。核心观点认为 AI 革命正驱动半导体进入一个为期 3-5 年的“超级周期”，尽管短期存在估值波动，但基本面由下游互联网厂商的资本开支（CapEx）和国内国产替代逻辑强力支撑。
行业主线：
- AI 驱动的超级周期：AI 应用从重训练向重推理端爆发，带动芯片、存储、设备及材料的需求持续增长。
- 国产替代与内循环：中国在设计端和软件端已具备较强竞争力，半导体材料（如光刻胶、电子特气）虽攻关难度大且客户切换慢，但国产化空间巨大。
- 结构性机会：行情呈现明显的结构化特征，重点关注资本开支方向及具备高弹性的上游新材料板块。
关键变化与分歧：
- 估值认知分歧：市场担忧科技板块泡沫，但对比 2000 年互联网泡沫时期，当前估值仍有空间，且有实际业绩和资本开支支撑。
- 中美竞争格局：形成“中美双核心”状态，中国依托“工程师红利”在软件和应用端快速迭代，代差正在缩小。
受益方向与风险：
- 受益方向：先进封装、存储芯片、半导体上游材料（尤其是电子特气、光刻胶）以及 AI 客户端应用。
- 核心风险：美联储利率政策导致的流动性冲击（虽被认为是次要因素）、国产材料在晶圆厂端的验证进度低于预期。