AIDC 液冷行业观点综述与不锈钢波纹管标的推荐

摘要： 本次会议重点分析 AIDC 液冷行业的演进趋势，认为行业将在三季度迎来明确的业绩拐点，并重点探讨了管路材料由橡胶/铝合金向不锈钢波纹管迭代带来的增量机会。

行业主线：

1. 渗透率与 ASP 双驱动：液冷在 AI 服务器中渗透率较低，随着 Rubin 等平台全面液冷化，行业将迎来渗透率提升与单价（ASP）扩张的叠加增长。
2. 材料技术迭代：由于高功率导致流速和温度提升，管路材料由橡胶（PTFE）和铝合金向不锈钢波纹管迭代，以解决渗液和堵塞问题，形成“0 到 1”的纯增量市场。

关键变化与分歧：

1. 业绩兑现节奏：二季度业绩尚未充分体现，预计三季度随着谷歌、英伟达等平台订单落地，头部公司及代工厂将出现明显拐点。
2. 工艺壁垒：不锈钢焊接需采用真空炉和钎焊，与原铝合金工艺完全不同，具备提前布局产能且焊接良率高（90%以上）的企业具有显著竞争优势。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注不锈钢波纹管及 Manifold 代工企业（金富科技、五阳自控）以及具备谷歌、英伟达供应链能力的头部液冷厂商（英维克）。
2. 核心风险：海外 AIDC 放量进度低于预期，新供应商进入导致竞争格局恶化。