📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为中国银河证券2026年中期策略报告会，重点研判宏观经济大势、AI驱动的康波周期以及全球治理体系的重构，主张在变局中顺势而行，重点关注新质生产力与消费升级。
核心观点：
- 宏观经济转向：我国经济处于“十五五”开局之年，需在推动高质量发展的同时实现“量的合理增长”，政策重心正从传统的投资驱动转向消费与投资的良性循环。
- AI驱动新周期：当前处于由AI引导的新一轮康波周期启动期，AI虽存在“理性泡沫”，但其颠覆性将深刻重塑全球产业格局。
- 全球体系重构：地缘政治冲突将推动全球产供链、能源体系及货币体系的重构，人民币国际化将迎来基于新生产力锚点的战略机遇。
- 投资配置：坚定看好科技成长方向（尤其是AI及相关硬件设施），认为当前A股科技板块集中度仍处于合理区间，应关注盈利确定性高的先进制造领域。
论据支撑：
- 数据分析：服务业占比提升至57.7%，信息技术服务业增幅显著；通过对比美股M7集中度，认为A股目前的科技板块集中度较低，具备进一步上涨空间。
- 周期理论：利用康波周期解释技术进步与地缘冲突的关联，分析AI在美、韩、中三地的映射关系及资本开支趋势。
- 政策导向：分析“十五五”规划及中央经济工作会议精神，强调内需主导及新质生产力的核心地位。
局限性/风险：
- 地缘风险：中东局势不确定性可能冲击全球能源市场及供应链。
- AI泡沫与就业：短期内AI资本开支过大可能导致企业现金流恶化，且自动化危机可能引发就业下降进而削弱消费信心。
- 外部波动：美联储利率政策的分歧及美国中期选举可能带来市场情绪的短期扰动。