📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由西部证券分析师就证券与金融科技、保险、银行三大金融板块的中期策略进行汇报，核心观点认为金融板块整体处于基本面改善与估值低位的阶段，具备较高的配置价值。
行业主线：
- 证券与金融科技：基本面表现良好且呈上升趋势，EPS与ROE提升具有确定性。目前处于估值与盈利严重背离的阶段，期待盈利兑现驱动估值修复。
- 保险：行业格局深度重构，马太效应加剧，头部公司在偿付能力和资源储备上具有绝对优势。分红险转型驱动保费扩容，资产端投资能力成为核心阿尔法来源。
- 银行：息差在第一季度企稳且对盈利贡献转正，资金面利空（核心机构减持）基本出尽，正重启估值中枢修复之路。
关键变化与分歧：
- 券商分化：头部券商在IPO储备（尤其是科创类项目）和国际业务扩张上具备明显竞争优势。
- 金科驱动力：AI产品力的赋能成为核心分化点，具备高用户黏性和商业模式优越性的公司弹性更大。
- 保险压力：偿付能力在“长二代”过渡期承压，中小险企生存压力大，而头部险企空间充足。
- 银行结构：贷款投放结构向政府信用项目倾斜，存款成本优化效应在下半年可能逐步收窄。
受益方向与风险：
- 受益方向：头部券商（中信证券、中金公司等）、高产品力金科（同花顺）、高弹性或高股息保险（新华保险、中国财险）、业绩释放强的城商行（杭州银行、宁波银行等）及高股息大行。
- 核心风险：宏观经济修复节奏低于预期、监管政策变动、核心机构资金波动。