原油：关注海峡通航恢复情况与油价企稳时机

摘要： 本次会议由国信期货研究所分析师分享，重点分析了美国与伊朗达成备忘录后，霍尔木兹海峡通航恢复对全球原油供应的影响，并对原油及下游化工产品的价格走势给出判断。

行业主线：

1. 地缘政治缓和带动供应恢复：美国与伊朗达成协议并解冻资金，预计霍尔木兹海峡将迎来短期免费通行期，沙特、阿联酋、伊拉克及伊朗的产量恢复速度可能超出市场预期。
2. 供需格局短期偏宽松：全球原油供应恢复速度预计将超过需求增长速度，尽管进入消费旺季，但整体压力仍存在。

关键变化与分歧：

1. 供应端预期修正：市场此前可能误判了供应恢复的时间成本，一旦海峡通航正常化，中东产油国可迅速释放数百万桶/日的产能。
2. 需求端支撑点：美国原油库存处于低位，且各国在油价低位时存在补库需求，这将为油价提供底部支撑。

受益方向与风险：

1. 价格预测：国内原油期货预计在 450-550 元/桶区间震荡；国际油价预计在 65-80 美元/桶区间运行。
2. 下游机会：关注 PP、沥青（09/01 合约）的套利机会，以及 PVC、尿素等前期弱势品种的试探性做多机会。
3. 核心风险：以色列与伊朗再次爆发冲突导致海峡再次封锁，或产油国产量恢复不及预期。