📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了近期黄金价格回调后的走势，认为此次回调为健康的调整，为投资者提供了在更具吸引力的价格水平建立长期战略头寸的机会，预计金价将反弹并最终突破 5000 美元。
行业主线：
- 长期逻辑依然成立：在当前宏观环境下，投资组合多样化需求依然关键，黄金将持续受益于此趋势。
- 需求支撑广泛：预计零售、机构以及官方部门（央行）的需求将全面恢复，推动金价在未来几个季度重启上涨趋势并创出新高。
- 宏观背景支撑：地缘政治风险、去美元化、全球政治贸易关系转移、以及对财政和债务可持续性的担忧为黄金提供长期支撑。
关键变化与分歧：
- 短期头寸出清：金价从历史高点回调约 21%，有效清洗了短期投机头寸，为后续上涨创造空间。
- 驱动因素演变：金价在一定程度上已开始忽略美联储的利率预期，而美元走弱及中国市场的强劲实物投资情绪成为当前重要驱动力。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注在回调期间建立长期配置；预计黄金、白银、铂金和钯金在 2026-2027 年均有上行空间。
- 核心风险：经济增长超预期且美联储转向紧缩政策，导致实际利率上升及美元走强，将从根本上改变黄金的上涨叙事。