芯片行业专家交流纪要：探讨 2028 年潜在波动与产业趋势

摘要： 本次会议邀请 IBS 的 Handel Jones 博士讨论半导体行业展望。整体长期趋势看好（至 2030/2035 年），但 IBS 预测 2028 年内存市场可能因产能过剩及终端需求疲软出现大幅下滑，而逻辑晶圆代工在 2027 年前将维持短缺状态。

行业主线：

1. 长期增长与中期波动：预计半导体行业长期复合年增长率维持在 17%-21%，但 2028 年可能出现“波动年”，其中 DRAM 和 NAND 销售额预计分别下降 26% 和 12%。
2. 代工格局与先进工艺：5nm 及以下节点在 2027 年前将持续短缺（如服务器 CPU 和 AI 加速器）。TSMC 预计到 2030 年仍将维持约 85% 的商用代工份额。
3. 终端需求驱动：PC 和智能手机需求在 2026 年可能出现下滑；而物理 AI、智能眼镜等边缘 AI 应用可能在 2029 年驱动产能短缺。

关键变化与分歧：

1. 内存周期分歧：IBS 对 2028 年内存价格走势持悲观态度，而德意志银行（DB）并不认同这一看空观点。
2. 资本开支预期：DB 认为市场对 2028 年 WFE（晶圆厂设备）近 2500 亿美元的预期过于乐观，实际受限于洁净室供应。

受益方向与风险：

1. 受益方向：先进工艺代工龙头（TSMC）、能够提供高效能推理基础设施的厂商。
2. 核心风险：2028 年内存需求破坏程度高于预期、洁净室建设约束导致资本开支无法兑现、终端消费电子复苏不及预期。