📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年 5 月煤炭进口数据进行了详细拆解，重点分析了进口量同比收缩与进口价格大幅上涨的矛盾现状，并探讨了印尼配额、厄尔尼诺现象及蒙古煤运输瓶颈对后续供需格局的影响。
核心数据变化：
- 进口量收缩：26 年 1-5 月进口煤累计增速 -3.2%；5 月当月进口煤 3326 万吨，同比下降 7.71%，其中动力煤同比大幅收缩，炼焦煤同比有所提升。
- 价格大幅上涨：5 月全煤种进口价格为 86 美元/吨，较去年同期上涨 20.07%，且各煤种价格均有不同程度上涨，炼焦煤涨幅最大。
边际解读/市场影响：
- 印尼供应端：受资源民族主义影响，印尼产量和出口受压。尽管 RKAB 配额存在调整窗口，但仍维持减产预期，相对看好低卡煤价格。
- 气候因素：厄尔尼诺可能导致南方水电出力不足及印尼枯水导致出口减少，从而提振低卡煤需求并压制供应。
- 蒙古进口端：上半年蒙煤进口高增，但由于口岸通车量和堆场容量存在物理上限，预计下半年增速将有所下降。
后续关注与风险：
- 关注方向：关注夏季需求旺盛带来的电煤价格上涨预期，以及在海外局势波动下煤化工的战略价值。
- 核心风险：国内需求不及预期、国内供给显著增加、国际煤价大幅下跌。