📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次直播分析了近期全球及 A 股科技股大幅调整的原因，探讨了宏观流动性、业绩预期及估值消化三个核心压力点，并针对 7 月份中报披露期提出了“由题材驱动转向业绩驱动”的投资应对策略。
核心观点：
- 调整原因： 科技股下跌主因是前期涨幅过大导致估值过高，叠加全球宏观流动性收紧预期（美、日、欧央行）以及对即将披露的业绩结果存在担忧。
- 关键催化剂： 短期走势取决于三大事件：美国 5 月 PCE 数据、美光科技财报及英伟达年度会议。
- 布局逻辑： 7 月份资金关注度将回归“业绩”，应重点挖掘有业绩支撑且未来仍能高速增长的硬科技方向，警惕缺乏业绩兑现的题材炒作板块。
论据支撑：
- 全球联动： 纳指、日韩股市及 A 股双创指数均出现回调，反映出全球科技股的普遍压力，但跌幅与前期涨幅及基本面兑现程度相关。
- 情景推演： 通过 PCE 数据与头部芯片公司业绩的四种组合推演，认为只有在业绩超预期且流动性压力缓解的情况下，科技股才能实现有效修复。
- 板块观察： 创新药因估值处于低位且有 BD 交易数据支撑，出现“高低切换”机会，但长期仍受大国博弈政策影响。
局限性/风险：
- 流动性风险： 若海外流动性出现超预期转向，高位资产将承受持续压力。
- 业绩证伪风险： 缺乏基本面支撑的题材股（如商业航天、低空经济部分标的）在业绩披露期可能出现资金快速离场。