千里科技深度报告分享会纪要

摘要： 本次会议由华金证券组织，旨在分享关于千里科技（原力帆科技）的深度研究报告。公司正经历从传统制造向“AI+车”科技公司的战略转型，重点布局智能驾驶、智能座舱及 Robotaxi 赛道，并获得了吉利集团和旷世科技等战略投资者的深度支持。

核心观点/结论：

1. 战略定位转型：公司正式更名为千里科技，核心战略聚焦于 AI+车。通过整合吉利研究院、极氪、迈驰等团队，构建了“吉利提供制造资源+旷世输出 AI 技术”的协同模式。
2. 产品线布局：发布了覆盖 L2-L4 级别的“千里浩瀚”解决方案及新一代辅助驾驶品牌 GASD，已在极氪、领克等 16 款车型上推送。同时开发搭载 AI Agent 的高阶智能座舱。
3. Robotaxi 商业化：计划在 18 个月内在全球 10 座城市部署 Robotaxi，并与曹操出行签署战略协议，利用吉利生态孵化运营能力。
4. 投资建议：分析师首次覆盖给予“买入”评级，认为公司有望通过向科技公司转型实现估值体系的重塑。

经营与财务要点：

1. 利润端修复明显：尽管传统业务收入增长乏力，但经营质量改善，2025 年前三个季度实现的规模利润已超过 2024 年全年。
2. 业务结构：分为传统业务（摩托车出口、乘用车制造）和科技业务（智能驾驶、座舱、Robotaxi）。传统业务贡献基础利润，科技业务是未来核心看点。
3. 财务预测：预计 2025-2027 年收入将保持约 20% 的年均增长。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新一代自驾产品的 OTA 推送、Robotaxi 在成都等城市的落地运营、新业务收入的规模化兑现。
2. 风险：新业务利润实现规模化效应所需时间较长、行业竞争加剧、L3/L4 落地节奏不及预期。