潍柴动力：加码 AI 数据中心能源赛道，上调盈利预测与目标价

摘要： 花旗报告认为潍柴动力正积极布局 AI 数据中心（AIDC）能源供应赛道，预计相关主动电力设备将于 2026 年第三季度开始贡献营收，显著提升业绩增长能见度。维持“买入”评级，目标价上调至 50 港元。

核心观点/结论：

1. 目标价上调：基于盈利预测上调及估值倍数提升（由 21x 升至 23x），将目标价由 42 港元上调至 50 港元。
2. 战略转型：公司有望将更多资源从传统机械转向能源供应（如 SOFC 和 AIDC），此举将支持其长期增长，使其在发动机行业保持领先地位。

经营与财务要点：

1. AIDC 业务预期：模型中新增 AIDC 主动设备出货量预测，预计 2026-2028 年分别出货 200/500/1000 套，单价 1000 万人民币，毛利率 40%。同时维持被动 AIDC 设备 2026-2028 年 4k/6.8k/10.2k 套的预测。
2. 盈利预测：上调 2026-2028 年净利润预测幅度分别为 4%、13% 和 56%，预计 2026-2028 年净利润复合年增长率（CAGR）由 11% 提升至 36%。

催化剂与风险：

1. 核心风险：高速公路货运流量或房地产 FAI 恶化；大客户减少发动机供应外包；欧美物流市场疲软。
2. 潜在催化剂：FAI 增长强于预期；市场份额提升速度快于预期。