东山精密宣布斥资 12 亿美元扩建 AI 光学生产基地点评

摘要： 花旗点评东山精密子公司 Source Photonics 计划投资 12 亿美元用于扩建常州等地的光芯片和光收发器生产，旨在解决产能短缺并满足下游客户激增的 AI 计算需求。

核心观点/结论：
此次投资规模符合投资者对 2027 年订单以及 2028-2029 年前景的预期，将进一步增强市场对 AI 光学强劲需求的信心。花旗给予“买入”评级，目标价 225.0 元。

经营与财务要点：

1. 估值方法：采用分部估值法（SOTP），分别对公司原主业、光收发器业务、光芯片业务及 AI-PCB 业务应用不同倍数的 P/E 进行估值。
2. 产能布局：通过大规模投资扩充光芯片和收发器产能，以应对 AI 驱动的行业增长。

催化剂与风险：

1. 核心风险：包括模块 FPC 进展及海外份额获取慢于预期、特斯拉业务增长受中国 NEV 市场竞争影响、光电业务持续亏损、材料成本增加以及中美地缘政治风险。