医疗器械MNC如何看待中国市场——海外医疗器械公司经营情况回顾

摘要： 本报告系统回顾了海外医疗器械跨国公司（MNC）在2025年及2026Q1的经营情况，分析其在全球市场的分化增长态势以及对中国市场的短期压力与中长期看法。整体来看，创新驱动型公司（如手术机器人、AI医疗、精准医疗）增速领先，而成熟设备与部分诊断业务表现偏弱。

行业主线：

1. 全球增长分化：创新器械、高值耗材、CGM、PFA、手术机器人及AI医疗平台成为核心增长动力；成熟影像设备与部分消费属性耗材增长承压。
2. 中国市场承压与结构分化：MNC在中国市场面临集采扩围、医保控费、国产替代及消费疲软等压力。但边际上，部分公司（如雅培、丹纳赫）的压力已有所缓和，市场正从全面承压转向结构分化。

关键变化与分歧：

1. 短期谨慎与长期认可：多数MNC对中国短期经营持谨慎态度，但普遍认可中国中长期在高端创新产品和术式升级方面的市场潜力。
2. 商业模式转型：部分公司（如 Alcon）在眼科领域转向本土合作和轻资产化，通过权益外授降低不确定性。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注能够实现产品高端化、提升海外市占率的国产龙头；关注精准诊断、分子诊断及AI医疗等新增长曲线。
2. 核心风险：产品研发失败、集采降价超预期、招标进展不及预期以及地缘政治与汇率波动风险。