📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年 5 月全国财政收支数据进行了快评，指出当前财政运行呈现收入端回暖与支出端负增并存的趋势，财政政策力度指数继续回落，但预计 7 月将迎来支出回暖。
核心数据变化：
- 一般公共预算：5 月收入同比增长 6.6%，进度为近五年同期最快；税收收入连续三月高增。支出当月同比下降 1.6%，整体进度慢于近年同期。
- 政府性基金预算：5 月收入同比降幅收窄至 -20.3%，但土地出让收入降幅扩大至 -35.8%；支出同比下降 11.5%。
- 广义财政：5 月广义支出增速 -3.9%，广义收入当月同比增速 2.5%。
边际解读/市场影响：
- 收入端：税收高增主因价格回暖及企业盈利改善，但消费税转负与社零增速相契合，反映内需依然疲弱。
- 支出端：基建类支出降幅收窄，民生类支出小幅回暖，但农林水事务支出仍是主要拖累项。
后续关注与风险：
- 关注重点：预计 7 月财政支出回暖，并关注 7 月底政治局会议是否推动存量财政政策（如 8000 亿政策性金融工具）加速落地。
- 风险提示：海外市场动荡带来的不确定性。