📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为保险行业双周报，认为当前保险股估值与基本面背离显著，短期股价下挫主因是交易因素扰动，整体估值具备安全边际，维持行业“增持”评级。
行业主线：
- 估值筑底：短期受交易结构影响股价调整，但基本面长期核心仍是利率。预计 Q2 股市回暖将带动利润改善，个股表现或有所分化。
- 监管导向：陆家嘴论坛强调严监管防风险，推动行业高质量转型，重点包括加快《保险法》修订、推行“报行合一”以及出台银行业保险业 AI 安全应用指导意见。
- 资本与投资：险资“南向通”正式开闸，首批 6 家险企获准参与，跨境资产配置进入规范化阶段；年内多家险企通过发行永续债等债券工具加快资本补充。
关键变化与分歧：
市场对利率下行、资产端风险及盈利下滑等悲观预期已充分计入，目前的分歧点在于短期交易层面的扰动何时消减，以及 Q2 利润环比改善的兑现程度。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备更强韧性的头部险企。推荐关注中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中国人寿。
- 核心风险：长端利率下行、权益市场波动、客需持续性及负债成本改善不及预期。