国防军工行业周报：被动元器件催化不断，持续看好

摘要： 本报告为国防军工行业周报，重点分析 AI 服务器需求驱动下 MLCC 供应短缺为军工电子企业带来的新成长逻辑，并对商业航天、燃气轮机、造船及核聚变等细分领域进行周度跟踪。

行业主线：

1. 被动元器件逻辑升级：AI 服务器对 MLCC 数量及规格的需求激增导致供应紧张，预计价格上涨将为布局相关产品的军工电子公司提供新增长点。
2. 多领域产业化推进：商业航天卫星发射进入密集期；燃气轮机领域国内企业与海外巨头签署长协；船舶行业出现全球最大纯电动箱船订单；核聚变高温超导磁体技术取得重大突破。

关键变化与分歧：

1. 成长逻辑切换：军工电子标的开始受益于 AI 算力产业的泛化需求，而不仅依赖传统军品订单。
2. 前沿技术突破：无液氦高温超导绝缘磁体刷新世界纪录，验证了聚变堆级磁体的工程化落地潜力。

受益方向与风险：

1. 受益方向：被动元器件（MLCC）、燃机/商发、商业航天、无人装备、船舶及传统军贸板块。
2. 核心风险：军品订单下达不及预期；行业发展进度不及预期；燃机、船舶等下游需求不及预期。