船舶租赁行业深度：各类船型租金或将迎来显著分化

摘要： 本报告对船舶租赁行业进行深度分析，认为当前市场整体表现稳中向好，但不同船型的租金走势将出现显著分化。

行业主线：

1. 干散货船：供给端弹性短期有限，受西芒杜矿产开发提升运距及美以伊冲突增加煤炭需求驱动，预计租金将长时间维持高景气。
2. 集装箱船：整体供需关系或将扭转，租金承压。但内部出现分化，大箱船受大量订单交付影响承压，而支线船因供给弹性低、船龄高且贸易碎片化需求提升，预计迎来较长繁荣期。
3. 油轮：短期受交付时间滞后、制裁船队削减实际运力及地缘冲突导致船舶滞留波斯湾影响，租金维持高位；中长期随新订单交付，存在不确定性。

关键变化与分歧：

1. 运力结构变化：集装箱船订单簿中大船占比极高（近80%），导致大船供需易逆转，而支线船规模相对较小且更新需求强劲。
2. 外部驱动因素：西芒杜铁矿投产拉长运输距离，以及地缘冲突引发的能源安全考量，成为干散货船需求的新增长点。

受益方向与风险：

1. 受益方向：建议关注船舶租赁行业，尤其是专业能力更强、船队结构优化、贴近产业的厂商系船舶租赁公司。
2. 核心风险：地缘冲突导致资产损失、船舶租金整体下行、高杠杆运行下的利率上升风险。