信用债存量估值及利差分布分析（2026年6月22日）

摘要： 本报告详细分析了截至 2026 年 6 月 22 日存量信用债的估值收益率及利差分布特征，涵盖城投债、产业债和金融债三大类品种，并对比了较上周的边际变化。

核心数据变化：

1. 城投债：公募城投债收益率总体小幅下行，江浙两省加权平均估值收益率均在 2.1% 以下；私募城投债 1 年以上品种以收益下行为主，其中北京省级、河北地级市等特定品种下行幅度较大。
2. 产业债：民企地产债和产业债收益率及利差整体较高。非金融非地产类产业债收益率分化（1 年内国企上行，其余下行）；地产债全线下行，且国企私募非永续品种修复力度强于产业债。
3. 金融债：收益率基本下行，其中 2-3 年城农商行二级资本债表现亮眼，收益率下行超 7BP；证券公司次级债 3-5 年私募非永续品种则出现上行。

边际解读/市场影响：
市场呈现整体修复态势，地产债修复力度较强。收益率分布呈现明显的地域分化（如江浙较低，贵州、甘肃、云南较高）和信用分化（国企与民企利差显著）。

后续关注与风险：
关注统计数据失真风险、随机信用事件对债市情绪的冲击以及政策预期不确定性对配置惯性的影响。