📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为医药生物行业周报，重点探讨了第四批中成药集采中选结果落地的影响，并对医药板块的整体行情、估值水平及投资策略进行了分析。
行业主线：
- 中成药集采规则优化：第四批全国中成药集采结果公布，价格竞争得分规则首次规定日均费用小于 5 元得满分，更符合中成药上游原料价格波动大的行业特性。
- 院内院外协同增强：集采范围涵盖传统处方药、部分 OTC 品种及名贵中成药，有利于借助政策优势激发中成药的协同能力，开发潜在患者。
关键变化与分歧：
- 估值处于历史低位：截至 2026 年 6 月 18 日，医药板块 PE-TTM 为 26.6 倍，低于历史平均水平（34.8 倍），相对全部 A 股（扣除金融）溢价率为 -7.5%。
- 短期表现承压：医药板块收益率跑输沪深 300，但分析师认为创新药械的底层逻辑未变，国内企业创新能力在增强。
受益方向与风险：
- 受益方向：维持行业评级为“推荐”，重点关注创新药械及具备核心竞争力企业。
- 核心风险：政策扰动风险、药品质量风险、地缘政治风险以及宏观货币政策环境不及预期的风险。