📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对银行业近期行情、估值及货币政策环境进行周度观察。认为二季度营收预计小幅回落，整体板块投资机会短期减弱，预计投资机会将在半年报披露后逐步显现，四季度将具备一定绝对收益空间。
行业主线：
- 投资逻辑切换：去年提出的股息逻辑将淡化，增长逻辑成为今年主线，重点关注业绩增速较高的品种。
- 货币政策展望：跨境资金回流支撑 M2 增速平稳，补充了狭义基础货币流动性，央行降准概率较低，未来将逐步进入货币中性状态。
关键变化与分歧：
- 业绩预期调整：一季度财政信贷发力快且基数低，二季度基数改善但力度减弱，导致营收预计小幅回落。
- 市场表现分化：A 股银行整体下跌且跑输万得全 A，但 H 股银行表现相对较好，跑赢恒生综合指数。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注业绩增速较好的宁波银行、青岛银行、齐鲁银行、江苏银行。
- 核心风险：经济表现不及预期、金融风险超预期、政策落地不及预期、利率波动及非息收入表现不及预期。