📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年家用电器行业进行中期策略分析，指出当前板块整体估值处于低位且经营层面承压。内销方面，受国补退坡及高基数影响，需求进入压力测试期；外销方面，随着全球产能布局调整，市场对关税影响反应钝化，新兴市场动能有望支撑增长。
行业主线：
- 白电：内销维持弱需求，但预期下半年厄尔尼诺现象将催化空调出口弹性。
- 黑电：看好龙头利用 Mini LED 产品创新及体育营销抢占海外份额，且行业价格竞争有所放缓。
- 小家电：关注扫地机行业 CR2 提升至 70% 带来的格局改善，以及出口代工链的订单修复。
- 两轮车：国内受新国标切换及成本上涨短期承压，但东南亚“油改电”进程有望迎来明确拐点。
关键变化与分歧：
- 成本端压力：铜、铝等核心原材料价格上行，叠加人民币升值带来的汇兑损失，考验企业经营韧性。
- 需求端分化：内销在国补下半场面临需求回落压力，而外销在调整产能后，对新兴市场的成本与效率优势依然显著。
受益方向与风险：
- 受益方向：高 ROE 的白电龙头、享受产品迭代与海外扩张红利的黑电龙头、竞争格局改善的清洁电器龙头及智能化两轮车龙头。
- 核心风险：原材料价格上涨、汇率大幅波动、行业需求进一步趋弱、行业竞争加剧。