2026 年 5 月财政数据点评：财政开始加力

摘要： 本报告对 2026 年 5 月的全国财政数据进行点评。核心观点认为，尽管二季度财政支出整体有所降速，但 5 月公共预算支出和政府性基金支出均有所提速，且 6 月以来专项债发行明显加速，显示财政开始加力，且税收收入的平稳增长为持续加力提供动能。

核心数据变化：

1. 一般公共预算：5 月收入同比增长 6.58%，支出同比下降 1.57%（跌幅较前值收窄）。其中，非税收入改善较大；印花税同比强劲增长 145.86%，反映资本市场交投活跃。
2. 政府性基金预算：收入同比下降 20.3%，其中土地出让收入同比下降 35.8% 依然低迷；支出同比下跌 11.5%，跌幅较前值收窄 9.3 个百分点。
3. 专项债进度：1-5 月新增专项债发行进度为 34.0%，但 6 月起发行节奏明显提速。

边际解读/市场影响：

1. 财政支出趋势：公共预算与政府性基金支出增速回升，结合专项债发行提速，财政支出有望继续改善。
2. 经济动能映射：增值税维持较高水平得益于工业增加值与 PPI 回升；但消费税转负及房地产相关税收疲软，映射国内消费动能减弱及地产市场低迷。
3. 税收支撑：税收收入的平稳增长为财政政策的实施提供了基础保障。

后续关注与风险：
重点关注财政政策的实际落地情况及重大项目的开工进度。核心风险为政策落地不及预期或重大项目开工进度低于预期。