中国白酒行业追踪：端午动销分化，高端韧性凸显

摘要： 本报告对中国白酒行业端午节期间的动销情况进行了追踪，指出需求在不同价格带呈现高度分化，超高端产品韧性凸显，而中端产品仍面临压力，整体动销虽同比微改善但仍低于2024年水平。

行业主线：

1. 需求高度分化：超高端类别（如茅台、五粮液）在多数地区实现10%-20%以上的销量增长，但次高端及大众产品表现低迷。
2. 消费场景转变：传统的政商务需求持续低迷，礼赠和大众自饮成为当前核心需求支柱。
3. 价格走势分化：飞天茅台批发价小幅下跌，而普五和国窖1573价格基本持平。

关键变化与分歧：

1. 区域表现不一：江苏、四川出现轻微复苏，而安徽地区由于商务活动受限依然疲软。
2. 渠道压力依然存在：部分品牌（如泸州老窖）在河南等地区动销下降显著，且分销商预付款比例出现下滑。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备强品牌壁垒的超高端白酒产品。
2. 核心风险：宏观经济复苏节奏慢于预期、政策对宴请消费的持续压制、批发价格进一步下行。