英派药业（7630.HK）首次覆盖研究报告

摘要： 高盛首次覆盖英派药业（7630.HK），给予“中性”评级，目标价 37.6 港元。该公司是一家专注于合成致死（SL）赛道的精准肿瘤生物技术企业。

核心观点/结论：

1. PARP 领域领先：公司拥有强大的 PARP 系列管线（贡献约 60% 的 DCF 价值），其中 Senaparib 已降低风险，IMP1734 被视为未来的关键驱动力。
2. SL 靶点覆盖广泛：在 12 个关键合成致死靶点中覆盖了 9 个，并向 ADC 和蛋白质降解剂等新模式扩展。
3. 管理团队经验丰富：管理层拥有 30 年以上的药物研发经验，并获得顶级科学顾问和投资者的支持。

经营与财务要点：

1. 估值结构：目标价基于 70% 的 DCF 估值（11 亿美元）和 30% 的 M&A 潜在价值（18 亿美元）得出。
2. 核心资产：Senaparib (PARP1/2i) 预计在欧盟和中国市场带来峰值销售；IMP1734 (PARP1i) 预计到 2036 年风险调整后的全球峰值销售额可达 11 亿美元。

催化剂与风险：

1. 未来催化剂：包括 Senaparib 在欧盟 1L OC 和中国 3L+ OC 的监管审批，以及 IMP1734、IMP1707、IMP9064 等管线的临床数据读出。
2. 核心风险：PARP1 及其他 SL 疗法的临床开发风险、合作伙伴承诺风险，以及在商业制造和销售方面的经验不足。