📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告通过跟踪全球及国内天然气价格走势、供需情况，分析了城燃公司顺价进展及美气关税变动等重要事件，重点探讨具备自产资源及海外长协成本优势的企业的投资机会。
行业主线：
- 全球价格分化：近期欧洲、亚洲、美国天然气价格整体下跌，而国内 LNG 出厂价周环比略有上升。
- 成本与资源驱动：地缘冲突凸显能源自主可控重要性，具备自产煤层气能力或持有海外长协（尤其是美气长协）的企业在成本管控和区域转售套利方面具备显著优势。
关键变化与分歧：
- 顺价持续推进：全国居民顺价逐步落地，龙头城燃公司价差仍有约 10% 的修复空间，盈利有望进一步改善。
- 政策面变动：美气进口关税由 140% 降至 25%，提升了美气回国经济性；中石油 2026-2027 年度管道气价格政策保持稳定，有利于稳定国内气价大盘。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备气源生产能力的资源端企业（如首华燃气）、具备优质长协资源及灵活调度能力的成本领先企业（如新奥股份、九丰能源），以及股息率较高的城燃标的。
- 核心风险：经济增速不及预期、极端天气影响、国际局势剧变导致气价剧烈波动及安全经营风险。