海外周报：“模糊的”沃什与“模糊的”MoU分析

摘要： 本报告为东吴证券海外周报，重点分析了美伊签署谅解备忘录（MoU）对全球风险偏好及油价的推动作用，并深入探讨了美联储新任主席沃什可能的货币政策改革方向及其对市场波动率的影响。

核心观点：

1. 风险偏好显著修复：美伊签署 60 天过渡框架备忘录，战争结束和海峡重开预期带动油价大跌，尽管 FOMC 释放鹰派信号，但科技股、M7 及非美股市（如日经 225、KOSPI）依然强劲。
2. 美联储政策框架改革：预期沃什将实施三大改革：降低与市场的沟通以放大波动率；将“数据依赖”改为“趋势依赖”；在缩表的同时放松银行监管，将美债从联储转移至商业银行。

论据支撑：

1. 经济数据：美国 5 月零售销售好于预期，但新屋开工量跌至 2008 年以来最低，显示地产部门疲软。
2. 政治动态：美伊 MoU 虽促成阶段性停火，但关于霍尔木兹海峡管理权限的争议仍未实质性解决，语言描述存在模糊空间。
3. 资产表现：WTI 和布伦特原油分别大跌 9.75% 和 7.74%，美元走强，非美股指涨势强劲。

局限性/风险：
中东局势发展超预期；特朗普政策超预期；美联储维持高利率水平时间过长引发金融系统流动性危机。