📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为公用事业行业跟踪周报，核心探讨煤电节能降碳改造政策、绿证交易平台建设以及 2026 年 1-4 月电力行业的供需数据跟踪，维持行业增持评级。
行业主线：
- 政策驱动节能降碳：国家发改委等五部门推动煤电行业开展三年节能降碳改造，目标到 2028 年底能效标杆产能比例提高 15 个百分点，通过资金补助和电价机制激励能效提升。
- 绿证交易机制完善：内蒙古电力交易中心获批成为我国第四家绿证交易平台，成为首家具备绿电、绿证交易资质的省级交易机构。
关键变化与分歧：
- 供需数据分化：2026M1-4 全社会用电量同比增长 5.4%，增速稳健；但发电量端出现分化，水电增长 9.9%，而核电（-4.8%）和风电（-3.5%）出现同比下滑。
- 成本与价格波动：2026 年 5 月电网代购电价同比下降 13.3%，而动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比上涨 41.71%，火电成本压力增加。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注低成本、高分红的水电；核准速度维持高位、成长确定性强的核电；以及消纳与补贴压制缓解的绿电。
- 核心风险：电力需求增长不及预期、煤电价格大幅波动、流域来水不足等。