基础化工行业 2026 年下半年投资策略：“反内卷”持续深化，期待细分板块表现

摘要： 本报告对 2026 年下半年基础化工行业进行投资策略分析。在“反内卷”持续深化背景下，化工行业整体利润提升，建议重点关注化工新材料及精细化工领域，特别是改性塑料、煤化工和磷化工三大板块。

行业主线：

1. 改性塑料：受益于新能源汽车、低空经济等新兴下游市场的快速发展，以及国家战略性新兴产业政策的推动，行业景气度较高，供需均快速增长。
2. 煤化工：基于国家能源安全战略，现代煤化工通过产业集聚发展降低对原油依赖，且煤制聚乙烯在能耗成本上较油制工艺具有显著优势。
3. 磷化工：磷资源战略价值凸显，行业向一体化、精细化、绿色化转型，并受益于磷酸铁锂正极材料需求的快速增长。

关键变化与分歧：

1. 成本优势凸显：煤制聚乙烯在生产成本上持续低于油制聚乙烯，先进产能的释放将支撑行业良性发展。
2. 资源属性升级：磷资源已从传统农业原料转变为国家安全战略着力点，且磷矿伴生氟资源的开发提升了经济效益。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注金发科技、普利特（改性塑料）；宝丰能源（煤化工）；兴发集团、川恒股份、湖北宜化（磷化工）。
2. 核心风险：能源价格剧烈波动风险、宏观经济发展不及预期风险、汇率波动风险以及安全经营风险。