欧洲防务叙事：告别各自为战，走向有限抱团

摘要： 本报告深入分析了在俄乌冲突长期化与美欧关系转型的背景下，欧洲防务战略从“各自为战”向“有限抱团”转变的趋势。报告探讨了欧洲实现防务自主的理想目标、现实路径及其面临的制度与地缘枷锁，并研判了由此引发的全球军工产业链重塑及资本市场影响。

行业主线：

1. 进入超高投入时代：北约成员国目标在 2035 年将军费支出提高至 GDP 的 5%，欧洲防务整体预算规模将大幅提升。
2. 推动防务自主化：欧盟通过“重新武装欧洲”计划及《欧洲防务工业计划》，力求在 2030 年前实现 50% 以上的防务采购预算投向本土。

关键变化与分歧：

1. 融资模式多样化：资金来源由传统的预算拨款扩展至欧盟政策加持、国防税及发行“战争债券”。
2. 技术路径之争：在“采买现货（美韩装备）”以快速填补缺口与“自主研发”以滋养本土工业之间存在矛盾，且联合研发项目（如 FCAS）因主导权分歧而面临破产风险。
3. 内部立场分化：成员国分为彻底自主派（法意）、美欧双轨派（德）、安全焦虑派（波兰及波罗的海国家）和平衡中立派。

受益方向与风险：

1. 受益方向：中长期利好欧洲军工头部企业（如莱茵金属、泰雷兹），其订单能见度已延伸至 2030 年以后。
2. 核心风险：本土化采购政策引发的全球供应链扰动；国防预算挤占导致欧洲内部政治风险上升；美国对欧洲防务自主的结构性反制。