大摩全球经济纵览：能源价格与 AI 驱动的流动展望

摘要： 本报告由摩根士丹利发布，对 2026-2027 年全球主要经济体的增长、通胀及货币政策进行综合评估。报告认为当前全球经济处于“流动展望”之中，核心变量在于能源价格的波动以及 AI 驱动的资本支出（Capex）。

核心观点：
全球经济呈现显著分化。美国经济在 AI 资本支出和稳健消费的支撑下保持增长韧性；欧元区则在低增长与高通胀的压力中挣扎；日本在劳动力短缺和工资增长的推动下，正处于再通胀机制的周期性放缓阶段；中国经济呈现“K型”分化，依赖出口和投资驱动，但内需消费相对疲软。

论据支撑：

1. 能源与通胀：中东地缘政治引发的油价波动是短期内通胀的关键摆动因素。基线预测油价将在 2026 年底回落至 90 美元/桶，但若地缘冲突延长，将增加全球通胀回落至目标的难度。
2. AI 驱动的增长：AI 相关的资本支出是美国 GDP 增长的核心引擎，并有望在亚洲引发“工业超级周期”。
3. 货币政策路径：美联储预计 2026 年维持利率不变，2027 年小幅宽松；欧洲央行（ECB）和英国央行（BoE）因能源冲击导致的通胀风险，可能采取“保险式加息”；日本央行（BoJ）则继续推进利率正常化。

局限性/风险：
主要风险包括中东冲突导致能源价格长期高企、AI 的生产率提升效果低于预期、以及主要经济体在去全球化背景下的贸易摩擦（如关税影响）。