📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本周非银板块整体表现较弱，但资本市场改革及陆家嘴论坛新政有望带来催化。券商方面，市场交投环比回升至历史高位；保险方面，估值处于低位，且规模增长、成本改善及权益资产增配的中长期逻辑稳健，建议积极增配。
行业主线：
- 资本市场改革推进：通过陆家嘴论坛提出多项新政，重点在于优化并购重组机制、深化再融资改革及扩大科创板第五套标准适用范围（如人工智能大模型领域）。
- 保险行业逻辑兑现：存款搬家驱动规模增长，且行业集中度提升带动盈利能力中长期改善。
关键变化与分歧：
- 市场交投回升：两市日均成交额及换手率环比显著增长，高于2025年中枢，券商经纪业务迎来回暖。
- 估值分位低企：保险板块估值百分位基本在 20% 以内，配置性价比凸显，但短期需观察慢牛趋势下的修复节奏。
受益方向与风险：
- 受益方向：盈利与分红稳定的标的（如江苏金租、中国平安、中国财险）及具有业绩弹性的头部券商与保险公司。
- 核心风险：权益市场大幅回调导致投资收益下降；监管政策收紧影响各项业务收入。