农产品行业农业周专题：仔猪价格下跌加速产能去化，重点推荐生猪养殖板块

摘要： 本报告对农产品行业（重点为生猪、肉牛、禽类）进行周度跟踪分析。核心观点认为，生猪养殖产能去化已进入深水期，行业处于历史底部；肉牛行业景气度全面提升，盈利周期有望持续 2 年以上；白羽鸡产业链则在供给短缺背景下有望实现景气复苏。

行业主线：

1. 生猪养殖：仔猪价格再度加速下跌导致行业资金流失，产能去化进入全面加速阶段。目前猪价及股价均处于历史底部，低成本和具有现金流优势的企业竞争力凸显。
2. 肉牛养殖：价格全面走高，受进口配额落地及全球供给趋紧影响，本轮肉牛周期景气度持续时间或达 2 年以上。
3. 禽类及其他：白羽鸡受祖代供给短缺影响有望复苏；地缘问题发酵可能推高玉米、豆粕等饲料原材料的价格中枢。

关键变化与分歧：

1. 政策管控加码：农业农村部落实新一轮产能调控，划定 3750 万头能繁母猪调控目标，并将其纳入省级政府核心考核指标，严查数据造假。
2. 成本分化加剧：全行业亏损时间超过 8 个月，高成本养殖主体率先去化，行业竞争格局向低成本企业集中。

受益方向与风险：

1. 受益方向：低成本生猪养殖龙头、肉牛养殖端、白羽鸡产业链一体化企业。
2. 核心风险：突发动物疾病、政策导致去产能不及预期、猪肉需求显著下滑、饲料原材料价格大幅上升。