激浊扬清，周观军工行业第174期：重视军转民 AI 元器件环节

摘要： 本报告分析了军工行业在 AI 元器件环节的“军转民”机会，重点探讨了 AI 连接器、AI 超级电容以及 AI 燃气轮机三个方向在 AIDC（AI 数据中心）场景下的应用潜力、产业格局及受益逻辑。

行业主线：

1. AI 连接器：全球格局由泰科电子向安费诺转移，趋势是向“连接器+线缆+光纤”的互连平台演进。国内中航光电、航天电器在高端互连领域具备破局潜力。
2. AI 超级电容：超级电容凭借高功率密度和循环寿命，有望解决 AIDC 毫秒级负荷波动问题，并在后备应急电源系统中替代或补充传统蓄电池。
3. AI 燃气轮机：AIDC 电力需求高增带动燃机进入 5-10 年长周期景气赛道，全球主机厂订单已排至 2030 年，国内厂商有望通过供应链扩产实现出海增长。

关键变化与分歧：

1. 需求驱动转移：连接器主驱动力由汽车转向 AI 服务器高速互连；燃机需求由传统发电转向 AI 算力支撑。
2. 供需失衡导致溢价：全球燃机出现严重供不应求，预计将带动产品溢价及海外主机厂盈利能力大幅提升。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注具备高端互连能力的军工电子厂商（中航光电、航天电器）以及两机订单增长显著的零部件供应商（应流股份、航宇科技）。
2. 核心风险：武器装备建设规划及订单下放的不确定性、军转民产业化进程不及预期、产业链公司业绩兑现能力不足。