📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了美伊局势缓和对航空货运与物流行业的正面影响，认为油价回落将减轻燃油成本压力，推动跨境物流板块估值修复，重点关注极兔速递与东航物流的业绩弹性。
行业主线：
- 宏观风险释放：美伊冲突缓和带动原油价格回落，缓解了物流企业燃油成本压力，为超跌的跨境物流板块提供了估值修复机会。
- 需求端韧性强劲：亚太空运货量同比增长，跨境电商出海、高科技产品出货及欧美补库需求支撑航空货运景气度。
关键变化与分歧：
- 成本与价格分化：燃油成本压力边际下降，但空运价格维持高位，行业盈利空间有望在成本端下降与价格端坚挺的共振下扩大。
- 运力竞争：全货机资源的稀缺性成为关键，具备资源扩张能力的厂商在景气度维持时具备更强盈利弹性。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注东南亚电商渗透率快速提升、包裹量高增的极兔速递，以及受益于全货机扩张和高股息安全垫的东航物流。
- 核心风险：宏观需求增长不及预期、快递行业价格竞争加剧、油价再次大幅上行以及海外政策风险。