📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告点评 2026 年 1-5 月财政收支情况，指出当前财政运行顺应宏观经济，呈现明显的结构性转型特征，即收入端由依赖土地财政转向多元税源支撑，支出端由短期需求刺激转向中长期经济结构修复与风险防控。
核心数据变化：
5 月全国一般公共预算收入同比增长 6.6%，支出同比下降 1.6%；政府性基金预算收入同比下降 20.3%，支出同比下降 11.5%。广义财政收支环比边际改善，但修复力量集中于中央财政，地方财政依然乏力。
边际解读/市场影响：
- 收入端结构优化：税收为增收主力。出口高景气和 PPI 回暖支撑增值税与企业所得税；AI 产业链行情带动证券交易印花税大幅飙升（同比增长 145.9%）；资本市场活跃度提升显著贡献了个税增长。
- 支出端分化明显：传统基建支出延续收缩；民生保障、科技投入保持刚性；债务付息支出由降转增。中央通过超长期特别国债集中发行拨付，有效对冲了地方端的下行压力。
后续关注与风险：
财政预计延续“结构优化、中央发力”基调，下半年发力节奏趋于平缓，重心转向项目落地形成实物工作量。核心风险包括土地财政收缩拖累地方财力修复、内需偏弱影响税收持续性以及增量税源的阶段性波动。